Itô Basket Compare — Altamira Capital Advisors

📊 1. Resumen de la cesta

ID	Mercado de predicción	Subyacente	Prob. Itô	Vol impl.	Señal vs tesis
M1	¿NVIDIA superará 200B en revenue FY2027?	NVIDIA	62%	34%	⚪ Indirecto
M2	¿AMD lanzará GPU >4 nm competitiva en 2026?	AMD	48%	41%	🔴 Conflicto
M3	¿EE.UU. aprobará nuevas restricciones export chips a China H2 2026?	Regulación USA	71%	28%	🟢 Alineado
M4	¿TSMC mantendrá márgenes >50% en FY2026?	TSMC	55%	30%	🟢 Alineado
M5	¿CapEx cloud (AWS+Azure+GCP) superará $300B en 2026?	Hyperscalers	78%	22%	🟢 Alineado
M6	¿Anthropic levantará >$5B en 2026?	AI Private	45%	55%	🟢 Alineado
M7	¿China producirá chips 7nm domésticos masivamente antes de 2027?	SMIC/Hua Hong	38%	48%	🔴 Conflicto

🎯 2. Objetivo de comparación — Tesis Q1 2026

Exposición semi

16%

TSMC 8% + ASML 5% + SOXX 3%

Cash disponible

18%

En espera de catalizador

Horizonte

18–24m

Long-term conviction play

🔍 3–4. Señales alineadas y conflictos detectados

Señales alineadas (4)

✅
M3 · Restricciones export USA (71%) Refuerza directamente el supuesto #1 de la tesis. Alta convergencia: Itô y tesis coinciden en endurecimiento regulatorio bearish para SMIC.
✅
M4 · Márgenes TSMC >50% (55%) Probabilidad moderada-alta respalda posición long TSMC (8% cartera, objetivo $240). Coincide con supuesto de pricing power de foundry líder.
✅
M5 · CapEx cloud >$300B (78%) Alta certeza de demanda sostenida de chips AI. Refuerza la narrativa de absorción de oferta legacy y escasez en nodo avanzado que sostiene la tesis.
✅
M6 · Anthropic funding >$5B (45%) Señal indirecta: inversión privada AI sostenida implica demanda de chips de inferencia, confirmando ecosistema favorable para TSMC/ASML.

Conflictos y supuestos obsoletos (2+3)

⚠️
M2 · AMD GPU >4nm (48%) Si AMD materializa lanzamiento competitivo en nodo avanzado, compite por capacidad TSMC N3/N2, presionando márgenes o retrasando rampa. La tesis asume TSMC con poder negociador. 48% es coin flip que hay que monitorizar.
🔴
M7 · China 7nm masivo (38%) 38% no es despreciable. Si SMIC logra escala, el reshoring narrativo se debilita y la tesis bearish China semi pierde fuerza. La restricción ESG del fondo impide cobertura directa — riesgo asimétrico no hedgeado.
🟡
Supuesto #3 obsoleto: demand 28nm legacy La cesta no valida absorción de oferta legacy. El capex cloud (M5) cubre solo nodo avanzado. IoT/auto no está representado en la cesta.

❓ 5. Contexto que falta

Gaps de investigación

📭
ASML no está en la cesta 5% de cartera sin ningún mercado de predicción que la valide. ¿Existe algún mercado Itô sobre pedidos EUV High-NA o restricciones de exportación ASML a China?
📭
Sin mercado sobre TSMC N2 rampa Q4 2026 El supuesto #2 de la tesis (N2 comercial en Q4 2026) no tiene cobertura en la cesta Itô. Es el supuesto más operativo y no está validado externamente.
📭
Horizonte temporal desalineado M3 y M5 tienen fechas H2 2026 mientras la tesis opera a 18-24 meses. Posibles sesgos de corto plazo en la cesta que no son comparables directamente a la convicción long-term.
📭
Sin mercados sobre tipo de cambio TWD/USD Posición TSMC ADR expuesta a divisa sin hedge declarado. Falta contexto de cobertura cambiaria en el memo Q1 2026.

Exposición no capturada

🔎
SOXX ETF — concentración no desglosada 3% en SOXX incluye AMD, Intel, Qualcomm. M2 (AMD conflicto) ya tiene exposición implícita a través del ETF que la tesis no declara explícitamente.
🔎
Narrativa duplicada: escasez foundry TSMC ADR + SOXX + tesis estructural de foundry = concentración narrativa alta. Si M4 falla (márgenes TSMC bajan), el impacto afecta a múltiples posiciones correlacionadas.
🔎
M1 (NVIDIA, 62%) — solo indirecto El fondo no tiene posición directa en NVIDIA. Alta probabilidad de éxito NVIDIA vs ausencia en cartera sugiere posible oportunidad no evaluada o exclusión deliberada no documentada.

✅ 6. Checklist de acciones para el analista

Verificar si existe mercado Itô sobre ASML High-NA o restricciones Europa-China litografía y añadirlo a la cesta.
Buscar o crear mercado sobre «TSMC N2 rampa comercial Q4 2026» para cubrir el supuesto #2 de la tesis.
Revisar el memo Q1 2026: ¿el horizonte 18-24m es compatible con mercados de predicción H2 2026? Ajustar pesos de señales en consecuencia.
Desglosar la exposición del ETF SOXX para cuantificar la exposición real a AMD e Intel antes de evaluar M2.
Documentar si la exclusión de NVIDIA en cartera es intencional (mandato LP, valoración, etc.) dado el 62% de M1.
Establecer un umbral de revisión de tesis si M7 (China 7nm) supera el 50% en siguientes actualizaciones Itô.
Añadir cobertura cambiaria TWD/USD al memo de riesgos de la posición TSMC ADR.
Actualizar el supuesto #3 del memo (absorción demanda legacy 28nm) con datos de utilización de fabs en segmento auto/IoT.

Itô Basket Compare — IA Soberana & Chips Avanzados H2 2026